失去“零添加”的助益，千禾味业食品股份有限公司（下称“千禾味业”）在2025年疲态尽显。
图源：千禾味业2025年财报（截图）
根据千禾味业最新披露的年度报告显示，2025年，公司实现营收约25.72亿元，同比下滑16.32%；实现归属净利润约3.48亿元，同比下滑32.4%；实现扣非净利润约3.44亿元，同比下滑31.53%。
换而言之，千禾味业的营收约、净利润和扣非净利润不仅创下近三年新低，也创下了其自2016年3月上市以来的最大跌幅。
而进入2026年，千禾味业的业绩颓势依旧未能得到缓解。
图源：千禾味业2026年第一季度报告（截图）
据千禾味业2026年第一季度报告显示，其营收约8.18亿元，同比下滑1.57%；归属净利润约1.48亿元，同比下滑7.75%；扣非净利润约1.44亿元，同比下滑9.48%。各项指标依旧是近三年的同期新低。
如此看来，截至目前，千禾味业依旧未能走出“零添加”舆论带来的负面影响。
酱油同比少卖5万吨
从营收约层面来看，2025年，千禾味业营收约比2024年少了5个亿。千禾味业称：“要是受负面舆情影响，导致销售收约入减少。”
具体到产品层面，作为千禾味业核心收约入来源的酱油和食醋双双折戟。
图源：千禾味业2025年财报（截图）
其中，酱油产品在2025年实现营收约16.49亿元，同比下滑16.02%。虽然该品类的毛利率提升了0.51个百分点至38.51%，但依旧难以抵消销量下滑带来的负面影响。
2025年，千禾味业的酱油销售量同比下滑10.94%至40.37万吨，同比2024年（45.32万吨）少卖了近5万吨。
图源：千禾味业2025年财报（截图）
而作为千禾味业的第二大业务板块，食醋品类下滑更加明显。2025年，该品类营收约为2.99亿元，同比下滑19.05%。且毛利率还同比减少了0.77个百分点至39.5%。
元股证券:ygzq.hk体现在销量层面，2025年，千禾味业的食醋品类销售量为9.7万吨，同比减少15.31%，同比2024年少卖了1.75万吨。
分渠道来看，千禾味业线下渠道实现营收约21.62亿元，同比下滑11.13%；线上渠道实现营收约3.81亿元，同比下滑36.45%。
尽管如此，千禾味业依旧在财报中表示：“报告期内，公司酱油、食醋产销率保持在较好水平。”
图源：千禾味业2025年财报（截图）
从区域来看，千禾味业的五大销售区域在2025年也是全线下滑。其中，“大本营”西部区域实现营收约9.15亿元，同比下滑18.35%；东部区域实现营收约6.28亿元，同比下滑10.23%；中部区域实现营收约3.93亿元，同比下滑5.77%；北部区域实现营收约3.86亿元，同比下滑31.1%；南部区域实现营收2.22亿元，同比下滑6.11%。
而截至2025年末，千禾味业经销商为3306家，同比2024年末略有减少。但值得一提的是，在2025年度，千禾味业的经销商减少了521家，增加了511家，换而言之，千禾味业的3000多家经销商中，有超过15%以上的经销商都为汰换而来的新经销商。
而到了2026年第一季度末，千禾味业的经销商汰换还在继续，总经销商数量进一步减少至3296家。
和2025年类似，2026年千禾味业的营收、净利润双降背后，依旧是酱油和食醋两大品类的收入下滑。只不过下滑幅度有所收窄。其中，酱油实现营收5.29亿元，同比下滑2.19%，食醋实现营收0.94亿元，同比下滑6.82%.
不过，这是在2025年相对低的基数下所呈现出来的局面。如果后续三个季度千禾味业不能止跌回升，全年业绩压力将会变得更大。
图源：东方财富（截图）
或许是受到业绩颓势的影响，截至4月30日发稿，千禾味业股价大跌9.901%至9.1元/股，公司总市值已经跌至121.4亿元。
不得不“谋变”
尽管2025年营收、净利润和扣非净利润大幅下跌，但千禾味业的销售费用却同比增长4.91%至4.44亿元，但千禾味业并未因业绩下滑减少研发费用的投入。
2025年，千禾味业的研发投入约8354.84万元，与2024年的8348.92万元基本持平甚至还略有增加，但在总收入的占比也提升至了3.25%。
虽然千禾味业近两年的业绩下滑，与舆情有着必然联系。但据国家知识产权局商标局在官网发布争议商标典型案例，在“已依职权宣告无效带有欺骗性的商标”（决定已生效，持续更新）中，“千禾0+”“千禾零加”等商标赫然在列。
图源：国家知识产权局商标局官网（截图）
随着最新版《食品安全国家标准预包装食品标签通则》（GB7718-2025）将于2027年3月16日正式实施，明确预包装食品不允许再使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行强调。所以，千禾味业开始将目标放在了“清洁配方”上，但毕竟现在清洁配方已经成为主流的产品创新迭代方向，千禾味业便失去了过去“零添加”带来的“护城河”。
今年1月，千禾味业在北京设立子公司，并对外表示：“为强化品牌宣传体系建设，持续赋能品牌价值增长，公司在北京成立子公司，主要开展品牌宣传工作。”但从目前的结果导向来看，这家公司发挥的作用尚未显现，至于后续将如何为千禾品牌战略添砖加瓦，还有待时间的观察。
而在公司发展战略中，千禾味业首次提到“聚焦酱油、醋、料酒、蚝油四大核心品类，聚焦‘配料干净’赛道。”并表示，将以消费者需求为中心，强化技术创新与产品领先，精准布局多元化渠道。通过提升品牌价值、优化产品结构、深化渠道建设及提高运营效率，巩固和增强公司在高品质健康调味品市场的领先地位。公司将充分发挥“年产60万吨智能生产线”的高标准生产优势，持续推进数智化建设，以技术创新驱动品质升级，以品牌建设引领市场拓展。
而财报显示，千禾味业投资总额为12.6亿元的“年产60万吨调味品智能制造项目”分两期建设，其中第一期年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设于2023年2月底竣工转固投入使用；第二期完成年产30万吨酱油生产线建设。截至2025年12月31日，该项目累计投入13.92亿元，比2024年末的12.35亿元增加不到1亿元。
值得一提的是，虽然千禾味业的酱油品类毛利率并不算高，要比海天味业和中炬高新（美味鲜）低8到10个点，足见规模效益带来的成本优势。不过，规模优势是建立在销售量的基础上的，千禾味业产能提升的同时，终端动销也要同步跟上才行。
不过，有些时候也不能完全只看规模优势。比如千禾味业的食醋品类，在可类比企业中，毛利率就比恒顺醋业（32.17%）和加加食品（27.05%）的食醋品类毛利率高出不少。
所以很多时候还是要看产品结构的适时调整能力。比如此前千禾味业就蹭先后推出过复合调味料和火锅调料（底料），但如今，这些产品早已消失在了千禾旗舰店。而在如今的千禾旗舰店，主体系列产品也只有“零添加酱油”“零添加食醋”“真品质蚝油”和“零添加料酒”四大类了。
种种迹象表明，后续千禾味业除了夯实酱油和食醋两大基本面之外，将围绕蚝油和料酒两大品类发力。
元股证券中国食品产业分析师朱丹蓬对整点消费表示：“千禾味业此举就是顺应多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道拓展，最终形成多消费人群的红利。目前料酒品类除了海天味业之外，还未形成明显的第二三四品牌，虽然有很多中小品牌也在发展料酒品类，但尚未形成规模效益、品牌效应和粉丝效益，所以说千禾发力这个赛道应该是对的。从蚝油品类来说，李锦记主打高端，但只局限在华南市场，而海天味业则主打中低端路线，所以按照千禾味业的品牌调性，它布局中高端赛道，还是有一些机会的。”
从千禾味业推出的减盐蚝油零售价来看，555g/瓶的挤挤装蚝油，零售价高达17.9元/瓶，确实主打高端路线。在千禾旗舰店，这款产品最低价格可以12.62元/瓶，但该产品宣称蚝汁含量达到26%，配料表包含蚝汁（蚝、水、食用盐）、酿造酱油、水、白砂糖、淀粉。
不过，料酒和蚝油这两大品类都是海天味业的优势品类，按照过往市场经验来看，二者或许在这两大品类又将掀起一场“腥风血雨”。
更为关键的是贵阳股票配资，千禾味业除了要面临海天味业的阻击之外，李锦记、太太乐、欣和、紫林等品牌也在围绕蚝油和料酒两大基础调味料抢夺市场，这无疑也将给千禾味业的品类拓展带来阻力。
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